首页 > 统计研究 > 深度文章:互联网金融 颠覆世界的战车

深度文章:互联网金融 颠覆世界的战车

2014年5月15日

来源:《投资有道》杂志

有人赞互联网金融,是屌丝金融,是创新先锋,将传统金融拉下了神坛;有人评互联网金融,是兔子尾巴长不了,三五年之后就会销声匿迹;有人骂互联网金融,是吸血鬼寄生虫,将全社会的资金成本大大推高……无论如何,风口浪尖,互联网金融是逃不开的了。

既然躲不过,那就让暴风雨来得更猛烈些吧!

互联网金融能否跨过这道坎?

余额宝就如孙悟空一般,在受到“贫民阶层”追捧的同时,也因为“放荡不羁”、“不遵法度”而受到“正统势力”的打压。以余额宝为代表的互联网金融能否以寡敌众、“扶正上位”,“玉帝”在加强监管的同时,恐怕也要考虑一下民意吧。

我妈不管我的钱,央妈要管我的钱?“这条微博在近期被转发了数万次。话说”央妈的这次多管闲事,大概是因为她真的着急了。

3月上旬,央行召集部分支付公司,小范围内下发了《支付机构网络支付业务管理办法》征求意见第三稿和《中国人民银行关于手机支付业务发展的指导意见》草案。其中,“个人支付账户转账单笔金额不超过1000元,同一客户所有支付账户转账年累计金额不超过1万元。个人支付账户单笔消费金额不超过5000元,个人客户支付账户消费月累计不超1万元。”等限制性条款让很多消费者感到惊讶。尽管上述条款还未落到实处,但很多银行已经开始下调快捷支付额度。

一旦条款落地,将直接掐断互联网金融中起步最早的第三方支付和电商的利益捆绑关系。

为了“捍卫”各大银行特别是四大行的利益,“央妈”开始了保卫战,并下手对互联网金融中暗现的其他苗头进行“绞杀”,前不久,原本确定将在4月1日发行的中信银行与腾讯联合的虚拟信用卡被叫停,支付宝二维码支付功能也被叫停,而在较早之前,四大行更是联手“讨伐”余额宝。

相信这仅仅只是开始,阿里、腾讯等涉足互联网金融,打破了封闭、保守、神秘金融业的一潭“静水”,到底是谁动了谁的奶酪?这场没有硝烟的战争将会如何收场?

互联网金融大家都在干些啥

不知从什么时候开始,你可以不带钱包出门,仅用手机就能够完成所有的支付,这不仅依靠手机技术的不断改进,更依托了那些互联网金融的新战士们。

“从投资人的角度来看,我们将互联网金融按照创新程度的高低分成三层。”凯鹏华盈中国基金主管合伙人周炜说,“第一层面,指的是金融机构服务性的互联网创新。与金融互联网化的区别就在于,金融互联网化是传统行业把一些服务放到网上去,而我所提的主要是由第三方来给金融行业的服务提供附加价值。”

凯鹏华盈已经在以上层面完成了6家企业的投资,早在2008年他们便开始关注此类企业,如国政通(提供金融风险防范服务)、中天嘉华(金融产品的互联网渠道)、融360(金融产品与用户的合理匹配)等。

“第二层面,金融服务的结构性变化。这有点像高速公路(行情 专区)改道,这样的企业,就是提供了一个平台,让人们能够通过这个平台去进行相应的投资理财,这样一来,银行的传统理财和贷款投资业务就受到了挑战。”

“第三层面,是颠覆性的创新,主要就是P2P,众筹、比特币等。众筹是介乎于P2P和比特币之间的,而比特币未来会怎么发展很难说,只能说这个方向是对的,但目前这个领域我们还没有投。”周炜说。

清科在《2014互联网金融投资白皮书》中将互联网金融按照业态分为了五类:第三方支付、P2P、众筹融资、虚拟货币、金融网销。其中以第三方支付、P2P、金融网销较为成熟。以第三方支付为例,截至2013年,已有250家机构获得第三方支付牌照,可从事互联网支付业务的90家,银行卡收单的54家,移动电话支付的37家。2013年第三方支付市场交易规模达17.9万亿元,市场增速趋稳,移动支付市场成为各巨头抢夺的重点领域。第三方支付企业借助其支付属性,以互联网金融账户入口及大数据积累的重要平台成为各类机构开展互联网金融的战略基础。

P2P的扩张在这些年也异常迅猛,2006年,中国P2P借贷平台开始出现,截至2013年一季度,活跃的P2P平台有132家,其中影响力较大的有21家,这21家的交易量从2009年不足亿元,到2012年末已达104.1亿元,增长迅猛。

而金融网销,就以余额宝模式为例,截至2014年2月底,余额宝用户数量达到8100万户,余额宝规模则超过5000亿元,成为全球第四大货币基金。

掐架背后是利益被侵占还是风险监管?

显然,从互联网金融的发展势头来看,它所形成的大变革已经动了传统金融的蛋糕,传统金融主要依靠息差、信用卡业务以及收单业务来获得收益,而这三大业务眼瞅着都在被互联网金融瓜分。

首先,余额宝等“宝宝”们通过高息吸引银行用户存款搬家,在中国银行(行情 股吧 买卖点)监管严控存贷比的背景下让银行业的储蓄存款被分流。对商业银行来说,这种分流的形势已经出现,其资金流和客户流减少,对原有的经营、盈利和生存模式都带来巨大冲击。不过,存款搬家只是减少了银行的收益空间,并未增加整个社会的融资成本。

其次,虚拟信用卡其实就是跟手机等信用数据捆绑,脱离了原来的信用卡体系。目前已经有8100万人使用余额宝,如果虚拟信用卡发行成功,银行信用卡业务这部分的收益势必受到影响。本次央行监管收紧,受损较大的除了阿里和腾讯等第三方,合作方中信银行也比较受伤。

最后看收单业务,银行的体系是发卡方、收卡方和银联三方分成,而二维码移动支付则跨过银联,并且把收益的比例下降。

因此,银行利益受到侵蚀是显而易见的,故而业内有质疑称,本次监管收紧是央行以安全为名保护个别利益所得者。

那么,互联网金融是否真的存在极大风险,以至于让央行抓住这个软肋不放?

对于个人来说,投资互联网金融的产品可能存在以下风险:信用违约风险,即互联网理财产品能否实现其承诺的投资收益率;期限错配风险,互联网理财产品投资期限较长,而负债是期限很短的,一旦负债到期不能按时滚动,就可能发生流动性风险,例如,百度百发给出的承诺是允许投资者随时赎回,这无疑最大程度地加剧了流动性风险。既要允许随时赎回,还能给出8%的预期收益率,这当然令缺乏经验的投资者欢欣鼓舞,但也会令富有经验的投资者疑虑重重;此外,还存在法律风险、个人信用信息被滥用等风险。

但所有的投资者都清楚一个规律,排除人为的因素,风险都是相对存在的,也就是说,没有一种投资是完全无风险的,无论是在银行还是在互联网金融上。

而对于PE/VC来说,投资互联网金融实际上与投资其他领域的风险是对等的。周炜说“关键是看具体项目,对于投资机构来说,有的风险是你不愿承担的,而有的风险是你需要去承担的。互联网金融类的公司在递交模式的时候,都是在法律允许范围内进行设计的,也是为了避免触犯目前的一些监管风险,很多情况下,这些公司都十分自律。而众筹的项目,是需要重点关注其中的一块风险,因为中国是有‘非法集资’这项罪名的,要把两者严格区别开来有一定难度。”

周炜认为,实际上银行与互联网金融之间并不存在根本上的竞争。从当下的投资市场来看,少有好的金融产品,为什么“宝宝”们如此之火,那是因为从收益率上来看,“宝宝”们的收益率比银行高,用户自然就会选择高收益率的产品。因此,银行所要努力的不是在渠道上和互联网金融去拼个你死我活,而是应该在产品设计上下功夫,将重点放在产品开发上。

传统金融业的反思

面对互联网金融的冲击,一些传统金融业者也正在反思,做相应的调整。

银联电子支付未来就将大力发展个人金融理财服务,希望将更多的银联卡使用者转化为银联在线的线上用户。银联电子支付服务公司总经理孙战平认为,金融专业背景加上互联网技术,如云计算、大数据等,就可以进行分析、构建风控模型,将这些优势应用到互联网金融上才是最有竞争力的模式。

银联电子支付(ChinaPay)早在10年前就已经从事第三方支付业务,是国内最早成立的第三方支付机构,由于一直服务于企业和商户,不为众多个人用户所知晓。随着互联网的发展,个人用户群对企业品牌影响力的传播起着越来越重要的作用,因此银联在线将会抓住这个机会,做个人用户群业务的拓展。

除了扩大自身优势业务,开拓针对个人理财的细分板块之外,有的机构也选择以合作的方式应对。

华夏基金在今年1月曾联姻微信理财通首次试水“微支付”。去年10月,华夏基金发行了一款名为华夏基金财富宝基金的货币型基金。据知情人士透露,财富宝基金就是华夏基金为了微信平台业务专门设置的基金,即微信财付通所链接的货币型基金。

华夏基金CIO陆晓野称,华夏基金并未简单的将微信作为基金的销售渠道,而是以用户的“刚性需求”作为微信理财服务的起点,以为客户提供简单、便捷、体贴的服务为目标,在此基础上结合微信的特性,适应互联网的快节奏,以周为单位发布新特性,逐步尝试服务升级。在移动互联网的帮助下,基金公司和投资者的距离被拉近,“金融脱媒”这个喊了多年的口号正从理想走进现实。

传统金融业的反思正在加剧,由此可见,传统金融机构与互联网金融之间并不需要针锋相对,互联网金融未来将有大发展已成定局,尽管它会打破传统金融业务的格局,但同样激发传统金融巨头的行动力。

前景:巨头和新玩家的时代

虽然业内人士认为互联网金融监管增加了行业发展的不确定性,但是目前无疑是布局互联网金融产业的好时机,BAT巨头们正在这个领域开疆拓土,PE/VC们也正在盯着这块蛋糕。

据私募通数据,2011至2013年互联网金融领域共有89起投资事件,涉及企业78家。2013年互联网金融投资呈现爆发式增长,投资案例数较2012年增长120%。

众多投资人认为,互联网金融的发展,带出了无数投资机遇与创业机会。

清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东认为,与以往互联网投资浪潮不同的是,互联网金融的投资将呈现出巨头和新玩家并驾齐驱的趋势。“互联网金融的投资是一种竞争,也是一种合作,BAT可以通过投资并购来完善他们的互联网金融布局,新的公司也可以通过某个创新机会来分享市场。”

腾讯产业共赢基金执行董事、腾讯投资并购部副总经理许良认为,从目前互联网金融的发展形势来看,第三方支付虽然格局已经基本确立,但是移动互联网支付仍存结构性机会;以P2P为代表的互联网信贷领域未现巨头,仍存创业空间;互联网贷款是腾讯非常看好的领域,特别是小微金融,包含P2P,还有非P2P的小微信贷公司。另外,许良认为证券、保险、基金、包括信托产品,都将有互联网电商化的转型,以及以众筹为代表的新型投资平台、数据征信、互联网虚拟货币等领域都还有不小的创业机会存在。

“未来一定会有细分领域的平台标准出现。其次,互联网金融肯定会走差异化的路线选择,包括创业者与巨头,这种差异化路径的选择为整个互联网金融行业提供无穷多的机会。最后是技术带来创新的解决方案,未来可穿戴设备的发展,将为互联网金融带来很大的改造。”百度个人金融中心负责人孟庆魁说。

“我们的互联网理财”期待规范化蜕变

去年下半年以来,互联网金融一发而不可收拾,吸引了众多“平民”阶层的追捧,大牌互联网企业纷纷推出各自的理财产品。然而号称高收益的同时,各种细节问题也逐渐暴露出来。互联网金融各个环节亟待完善。

8%的年化收益率让很多没有赶上年前互联网金融理财大潮的人望洋兴叹,但回过头来看,互联网理财所呈现的种种不规范、种种监管匮乏、种种混乱也逐渐浮现出来。互联网金融当然也要考虑安全性,但没必要无限夸大,有问题必然会找到解决的方法,总而言之,互联网金融正在改变着我们的生活,防患于未然之际切不可因噎废食,捡了芝麻丢了西瓜。

小细节造成大问题

钱女士是一位资深金融从业者,也是最早尝鲜互联网理财的那批人之一,正是这样的投资界弄潮儿为我们从不同的角度剖析了她的互联网理财经历。2014年春节前后,钱女士遭遇了两次投资的不快,第一次是通过百度金融平台购买的“百度百发”产品,这款理财产品持续时间为一个月,根据产品说明,这款产品到期后将在第二天自动返还资金到投资者的买入银行账户。然而这款产品却在结束一周后将钱自动投资到了一款名为“百度百赚”的理财产品,虽然这款产品能够进行T+1赎回,却打乱了钱女士原本投资新股的计划。

据了解,百度金融曾在上述产品到期后一周内在官网上发布了一个通知,声明如果投资者不进行其他操作则资金自动转入下一产品,但这一通知并没有通过任何有效联系方式传递给投资者,换个角度来说,哪怕是服务中采取更人性化的操作即不作为则资金自动返还银行账户,也要比原做法更妥当的多。由此不难看出,互联网企业与他们背后的基金产品公司存在着很大的衔接问题,无论是技术上还是在对外的公开宣传上。产品存续期间的突发行为,让“精打细算”的投资者有些无所适从。

当钱女士设法与该网站客服人员沟通的时候,另一个问题凸显了出来,即客服完全是金融行业的门外汉,对相关基金产品更是一知半解,很多回答都是程式化的Q&A,更不要提他们对投资及产品细节和规则的阐述了。到最后,得到的回复是让投资者直接联系该基金经理,钱女士摸不着头脑了,“我们之所以选中这些互联网理财产品,完全是看中了平台的公信力,投资‘百度百发’是因为信任百度;投资‘余额宝’是因为看好阿里巴巴。另一方面也是为了省去从众多基金产品中做筛选评估的时间,如果我自己去选择基金投资,定然不会去买这些名不见经传的理财产品,既然这些理财产品以大机构大互联网平台的面貌展现给投资者,他们就应该做足功课不至把投资者搞得晕头转向。”

理赔无标准

有人说金融投资是精力充沛又善于精打细算者的战场,这句话再合适不过,我们从钱女士身上看到了这种谨慎,她每一分钱的投资都拿捏得极其到位。不过这种谨慎让她遭遇了另一个尴尬,某互联网理财网站明文规定,每天下午3点之前截止操作,且要在第二天进行确认之后才算完成投资。钱女士想利用春节长假将闲置资金放入互联网理财产品中继续获取利润,为保证投资利益最大化,她精心计算在假期前两日的下午2点52分从股市中退出资金进行这项投资,在3点前尝试了很多次却始终提示无法申购。

面对钱女士的投诉,客服给出的解释是网站要和基金公司进行对接而提早关闭了十分钟,虽然官网上产品标注的截止时间是3点,但实际截止时间却是2点50分,也就是说产品上线之初就没有考虑到交接问题,从而无声无息的把这个时间算在了消费者身上,很多不知情者也许在操作不成功之际就不了了之了。当然网站最后为钱女士根据预投资金可能产生的收益做了相应的资金赔偿,但又有多少不较真者就这样平白的吃了哑巴亏呢!

互联网既然向公众打开了理财的大门,就要不断深入了解用户的实际需求。相信随着行业的发展,不管是技术或是服务都将会有一个质的飞跃。不过投资有风险,即使是大平台、大品牌在做担保,网站挂钩的基金都属于相对稳健型的,仍要谨慎对待。很多时候人们看在BAT(百度、阿里巴巴、腾讯)的面子上认为这些投资是只赢不亏的,或者说预期收益是可信的,但投资者也要顾忌到,近年来国内一些曾被称为“定期存单”般的企业债,都出现了因违规操作而带来的偿付问题,约定俗成、众口一词的无风险才是最可怕的,笔者提醒每一位投资者,谨慎,谨慎,再谨慎!

互联网金融细分化 布局需趁早

互联网金融集万千宠爱于一身,尽管暂时面临政策上的调整,但未来前景必定是光明的,BAT作为行业先驱者,又怎能放弃这块又肥又嫩的蛋糕呢!

清科私募通数据显示:2011到2013年涉及的互联网金融投资案例达到89起,涉及企业达到78家,2013年投资案例数同比增长120%。第三方支付、P2P、众筹、金融网销、互联网小贷、虚拟货币、理财APP等新兴模式纷纷杀入市场,使这一领域投资继续呈现出爆发式增长。

在这些惹人眼球的一桩桩新闻焦点中,都不难发现BAT(百度、阿里巴巴、腾讯)的影子,有人不禁惊呼:BAT要一统互联网金融的江湖了!事实真的是这样吗?

标准化领域 BAT的优势

互联网金融本质仍旧是金融,只要条件成熟,任何传统的金融模式都能照搬到网上。互联网金融无论模式和概念出现多少种,都基于一个共同的基础-网络支付。网络支付手段的兴起为当下互联网金融可行性奠定了不可磨灭的基础。且支付技术从2007年到现在已经颇为成熟,虽然银监会的指导意见中提出了限制第三方支付,但依然难以抵挡每年超过万亿资金流动所带来的市场热情。瑞华会计师事务所合伙人章武江表示,从企业的发展脉络来看,互联网能够进入金融这个领域,主要依托着海量的用户和高效的技术手段。在这两个领域BAT无疑是行业的佼佼者,且他们又都控制着一条自有的支付渠道,如支付宝、财付通、百度钱包。这个时候只要开发合适的产品在适当的时刻推向公众,那么成功就是必然的了。

海量的用户和流量是BAT成功的先决条件,章武江指出:“从打造第三方支付平台的时候就能够看到,BAT并不是最早涉足这一领域的,例如,阿里巴巴在看到互联网支付习惯已经成型,技术和安全性都得到公众认可之后,迅速拿出支付宝作为淘宝配套平台抢占了市场份额。且互联网因为没有线下实体,微薄的利润就足以支撑他们的运营,如汇付天下每笔交易手续费仅为万分之一,远低于银联平均收费标准,薄利多销带来的海量资金流仍能保证企业达到近亿元的年收益。这种优势让BAT可以在标准化领域快速切入进去。”

从BAT在互联网金融发展路线上来看,他们对自己的定位非常清楚,就是提供平台,而其所使用的主要手段一是依靠合作,如阿里巴巴联合天弘基金;二是收购,如阿里巴巴收购恒生电子(行情 股吧 买卖点);三是自建平台和团队,如阿里巴巴的小贷与支付宝。据了解,腾讯已经在证券领域搭建了平台,一旦获得牌照就能够在第一时间推出自己的在线证券、电子证券。阿里收购恒生电子,就是看好恒生电子的软件优势及券商客户的质量,并寄希望于在获得牌照后迅速杀入证券市场中去。章武江认为:“这就表示他们仍存在自己的短板,就是在专业领域无法做出与该类专业公司相匹敌的专业产品,只能借助合作来完善自己的产业布局。”

市场越分越细布局要趁早

BAT正在不断通过投资、并购来完善他们的产业布局,后起者也完全可以沿着这条规律,通过资本市场借助某个创新机会来分一杯羹。腾讯产业共赢基金执行董事,腾讯投资并购部副总经理许良表示,第三方支付虽然格局已经基本确立,但是移动互联网支付仍存结构性机会;以P2P为代表的互联网信贷领域未现巨头,仍存创业空间;互联网贷款是腾讯非常看好的领域,特别是小微金融,包含P2P,还有非P2P的小微信贷公司。另外,证券、保险、基金、包括信托产品,都将有互联网电商化的转型,以及以众筹为代表的新型投资平台、数据征信、互联网虚拟货币等领域都还有不小的创业机会存在。

从传统金融企业角度来讲,因为金融的根本就是价值发现和流通风险控制,金融互联网化的当前阶段,想要完全抛开传统风险控制的模式(评估、抵押)是不可能的,所以传统金融机构的那套风险控制体系在未来一段时间内仍将是互联网金融所无法替代的,这也是传统金融机构打翻身仗的一个机会,例如,陆金所还是按照传统模式在做,再加上背后大量资金作为后盾,其能量仍然是互联网金融所无法撼动的,且一旦进入互联网金融的竞争中,其实力也是不容小觑的。深圳市创新投资集团有限公司总裁孙东升认为:“互联网金融与传统金融是一个相互共存的状态,互联网作为技术手段,满足了虚拟世界到现实世界的各种需求。”

而从创业企业的角度来看,很容易出现与BAT在某一创新领域并驾齐驱的现象,百度个人金融中心负责人孟庆魁认为:“互联网金融已经覆盖中国一半的家庭,影响仍将持续扩大,各种细分金融需求会在未来出现,需及早布局。首先,未来一定会有细分领域的平台标准出现。其次,互联网金融肯定会走差异化的路线选择,包括创业者与巨头,这种差异化路径的选择,实际上为整个互联网金融行业提供无穷多的机会。最后是技术带来创新的解决方案,未来可穿戴设备的发展,将为互联网金融带来很大的改造。”

BAT不是狼只要你够“强”

章武江表示:“创业是一个专业性很强的事情,不要害怕头上顶着BAT的阴影就放弃挺近市场的机会,特别是在专业领域,有淘宝在,你做‘类天猫’就没意思了,但是在每个领域都会有垂直市场的存在。这也是继天猫之后,京东、一号店依然能做强做大主要原因,正因为他们专注于这个领域,而BAT实质上已经成为一个综合性的平台了,这就为新生企业在垂直领域提供了一个机会。”对此,孙东升认为,互联网产品,除了与巨头竞争,更重要的是在产品创新上寻找出路,使产品更加丰富。

互联网金融的投资是一种竞争,也是一种合作,BAT可以通过投资并购来完善他们的互联网金融布局,新的公司也可以通过某个创新机会来分享市场。不禁有些人要担心,长此以往,江湖就要被BAT一统了,章武江表示:“这种顾虑有些多余,BAT的投资大多仍旧以自身发展战略为主,除了符合其自身未来发展的投资方向外,只有足够大的市场空间才会引起他们的关注。企业经营者也没有必要担心随着资本的介入,在股权被稀释的企业中丧失主导权,例如,去哪儿网在与携程合并前,其幕后大股东百度虽然对其经营有着莫大”>博客,微博)的影响,但我们可以看到一纸体现了不竞争承诺和‘知心搜索’的合作协议,使初创团队并未失去对企业的控制权。

据悉,这份协议为百度不得与去哪儿网现有的垂直旅游业务、度假业务及电子商务旅游产品和服务进行竞争。不竞争承诺包含五个方面,一是百度优先展示去哪儿的搜索结果;二是百度展示的航班、酒店和火车车票信息均采用去哪儿的搜索结果;三是百度查询特惠酒店信息均为去哪儿搜索结果;四是去哪儿网与百度地图合作,百度地图提供一切技术上的支持;五是百度展示的历史(酒店等度假产品)价格走势图均采用去哪儿网的数据。章武江说:“企业做大做强依然要靠自己,从小公司到上市,完整的走完它的发展轨迹,不是说所有公司都会被兼并收购,每个创始人都有独立发展的机会,只是看各自选择,但从企业独立发展的角度看,要保持异常谨慎的头脑。这就如同吸血鬼豢养狼人守卫自己,却依然要时时提防着狼人的反噬,企业与资本就是在斗智斗勇中一路走下去的。”

互联网的“宝宝们”高收益难以为继

余额宝成功后,各种类余额宝产品遍地开花。它们的风险在哪?高收益能维持吗?

银行跟进后会带哪些冲击?

随着“余额宝”扯起互联网金融的大旗,其快速发展的示范效应,市场上各种类余额宝产品遍地开花。

苏宁云商旗下易付宝推出的首款余额理财产品“零钱宝”1月15日正式上线,打响了2014年互联网金融的头枪。而微信也不甘寂寞,于同日推出了以手机移动端为主的“理财通”。据不完全统计,目前市场上仅直接取名为“XX宝”的理财产品已达20余只,这其中的数据还没有包括一些产品设计和内容介绍上完全模仿余额宝,只是自己重新取了新名字的理财产品。

1月中旬,支付宝和天弘基金发布的数据显示,余额宝总规模2500亿元,用户量超过4900万。而在短短一个半月后,它的用户数就已激增至8100万,增幅达65%。微信版“余额宝”-理财通公开测试的13天中,规模已经突破百亿,而目前其规模已经将近800亿元,甚至超过了其最有力的竞争对手余额宝上线前几月的规模记录。

“宝”类产品能够迅猛发展,一方面得益于其方便快捷,另一方面,收益率也为其增色不少。不过,这种趋势也并非一蹴而就。滥觞于2012年下半年的货币基金T+0革命,为“宝”类产品的大发展打下了坚实的基础。南方基金、国泰基金和汇添富3家基金公司申报的“官网直销货币基金T+0赎回方案”业务首先获得证监会批准。当时的缺点是使用程序比较复杂,交易的便捷性有待改进。但当余额宝出现,一举突破了这些藩篱,“早起看收益,快乐一整天”,在客户体验上做到了极致。至此,“宝”类产品已具备全面替代活期存款的群众基础。与活期存款相比,“宝”类产品可以在流动性上等同,收益上具备压倒性优势,而使用方便性上更胜一筹。

风险到底在哪

“宝”类产品一般对接的是货币型基金,除了“百度百发”初期推出定制型产品变个补贴外,后期收益率也是跟着货币型基金走。因此,预测“宝”类产品的风险收益特征,只要看货币型基金的投资即可。

货币型基金主要的投资标的包括:剩余期限在397天以内的国债、政策性金融债和AAA级企业债等短期债券,期限在1年以内的债券回购和中央银行票据等。不过具体的基金会有一些差别,如对债券剩余期限的规定。从去年四季度货币基金的配置来看,平均55%做协议存款,23%在做回购,22%左右做债券。

从货币基金的投资标的,基本可以概括出其风险与收益特征。其风险来源于两个方面:其一,信用风险。假如投资的债券发生违约,不能偿付,货币型基金可能损失。这种风险发生的可能性非常小,原因在于货币基金投资债的等级很高,大部分是国债、政策性金融债,去年四季度平均合计占比超过六成。其二,流动性风险。主要指基金遇到集中赎回时,可能面临的风险。这种风险在2006年曾有个别货币基金遇到过。当时的情形是,为了做高收益,有些货币出现“长券短做”、“违规代持”等事件,在遇到集中赎回时,实际久期太长,只能亏本卖券,产生亏损。在2006年之后,对货币型基金的监管更加严格,从目前货币基金的配置上看,流动性还是比较好的。去年四季度末,投资组合平均剩余期限在60天以内到期的货币型基金达68%。

对于“宝”类产品来说,其存在的风险就是货币型基金的风险。但随着“宝”类产品的发展,规模做得越来越大,其潜在的风险还可能是交易对手的风险。规模太大,以至于找不到交易对手,资产不能得到有效的投资,收益率就可能下降。另外,互联网这种交易形式,资金流进流出都非常便捷。目前是流入容易,量也非常大,但当其资金出现逆转,也就是流出很大的时候,对于普遍实行T+0的“宝”类产品来说,将会是一个灾难。

高收益是否能维持

过去一个季度,“宝”类产品被打上了高收益的印记,但这只是相对于银行活期存款而言。大部分绩优货币型基金在2月的区间年化收益达到6%以上。主要原因在于这些产品多以30天以内协议存款为主,而前期,年末和春节等因素造成了短期流动性趋紧,协议存款飙升,货币基金的收益水涨船高自然可以理解。

近期,资金面出现了超预期宽松,且一直处于低位震荡的情况下,作为“宝”类产品的主要投向,协议存款也随行就市。大部分货币基金的7日年化收益率均已跌破6%。从往年的历史数据分析,货币基金的年平均收益在3.5%左右,即便是利率高企的2013年,也未超过4%。与互联网联姻的“宝”类产品,虽然有一定的“超额收益”,但作为一种低风险的现金管理工具,在货币政策维持中性的基础上,除非加大多元化的投资,否则长期年化收益较难逾越4.5%。货币型基金收益率主要是跟着资金利率在走,历史上看,其收益一般在7天与30天之间。那么,对于未来的利率走势,我们如何判断呢?

春节后,蔬菜、猪肉等主要食品价格持续回落,源于供应稳定增加,消费需求回落。预计2月CPI或将下滑至2%附近。政府工作报告对通胀调控目标依然是3.5%,但在措辞上有明显的不同。去年更多强调物价上涨压力,指出通货膨胀压力依然较大。而今年强调农业连年增产,粮食等物资储备充裕,保持物价总水平基本稳定具备许多有利条件。目前来看,通胀短期内不会成为制约货币政策面的主要矛盾点。

公开市场上央行连续回购资金,但利率仍节节下行。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜品种一举跌破2%,创下近十个月以来的新低。主要因素还是在于节后流动性的回流以及年初突击放贷的影响。从央行的操作来看,仍会保持相对中性策略来引导经济结构的调整。

从外生流动性分析,美联储主席耶伦表示,QE(货币宽松政策)退出是一个长期的过程,规模超预期的概率不大。中国今年1月金融机构新增外汇占款大幅增加,连续6个月增长,创去年10月以来最高。预计未来较长一段时间,资金利率(R007)将以3.5~4%为中枢做震荡。

银行跟进会有多大冲击

互联网金融仍有较大的拓展空间。面对互联网巨头的挑战,银行也在积极打响“防御战”。

目前,平安银行推出的网络理财工具“平安盈”,是平安银行通过财富e电子账户,在互联网上为投资者提供的一项创新金融服务。其首家合作方为南方现金增利货币。平安盈的上线,能为8000万的平安集团客户提供便捷的网络理财服务,同时通过财富e电子账户引流更多的互联网上的非集团客户及非平安银行客户,为投资客户提供更丰富、更全面的便捷理财服务。交行和易方达联合推出的“实时提现”业务,关联的是易方达天天理财A基金。在交行的手机银行、网上银行和柜台均可实现快速申购和赎回。客户持有的货币基金份额可在数秒内入账,真正实现7×24小时资金T+0到账,单一客户单日提现额度高达20万,极大的提高了资金使用效率。浙江工行和工银瑞信合作的“天天益”,挂钩工银瑞信货币基金,可以在浙江工行网银“特色服务菜单”或手机银行开通,客户可以通过手机客户端进行申购赎回操作。

近期,有关是否取缔余额宝的讨论甚嚣尘上,甚至有传3家国有银行将余额宝拒之门外,但笔者认为短期影响不会太大。相比天弘增利宝每天100多家银行的询量数量,这个占比并不高。而且,通常情况下,国有银行一直是提供资金者,本身通过协议存款吸收的资金量在市场占比较小。

从长远来看,这个信号还是给“宝”类产品提示了风险。随着规模的迅速扩充,不能仅仅简单的依靠协议存款来维持收益。可以将目光拓展到多元化的投资,例如短期债券等。理财通、余额宝等互联网产品所对应的基金,未来投资结构或将逐步接近普通货币基金。但从另一方面看,即使银行版余额宝出世,“宝”类产品仍有优势。反观“宝”类产品,之所以流行,除了流动性类活期,收益率有显著优势外,大部分“宝”类产品和购物平台相打通,在方便快捷上更胜一筹。在生活更为虚拟化,人部分属性数字性的时代,“宝”类产品应如八九点钟的太阳,前景广阔。

互联网金融迎来变革潮

互联网金融已经冲击到传统基金行业和银行业。除了余额宝、佣金宝,现在互联网金融的“鲶鱼效应”正在扩散,类似余额宝的产品也在银行、基金公司出现。

2013年,阿里巴巴和天弘基金合作推出余额宝,仅凭余额宝一个产品一举杀入基金管理规模的前三甲,天弘基金也从一个不起眼的小公司一跃成为几千亿的大公司,并在2014年一季度形成了加速发展,客户基数达到6000多万,管理资产超3000亿。这样的互联网金融彻底颠覆了市场对货币基金的认识,搅动了整个基金业的版图。

互联网金融利用现代信息技术,极大地提升了金融服务质量和效率,为实现全民理财带来了便利。当然,针对单个产品而言,余额宝在将来肯定会遇到困难。客户规模和管理资产持续扩大,市场流动性必然会受阻。当余额宝的资金规模达到7~8千亿时,即余额宝余额和M0之比会很大(M0,流通中现金,指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和),将导致流动性问题产生。当然,客户规模和管理资产持续扩大也会造成基金的内部管理问题。当余额宝流动性管理产生问题时,其收益率也会下降。从长期来看,余额宝的收益将向平均收益率靠近。

互联网金融已经冲击到传统基金行业和银行业。除了余额宝、佣金宝,现在互联网金融的“鲶鱼效应”正在扩散,类似余额宝的产品也在银行、基金公司出现。例如易方达基金公司,基金业的前三强推出“e钱包“。“e钱包“整合了快速开户、基金投资、转账还款、余额理财等多项功能,堪称“基金版余额宝“,个别功能甚至已经超出了电商版、银行版余额宝的范围。整个操作流程简单便捷,终端覆盖手机APP、微信和PC端网上直销。用户只需输入身份证信息和银行卡号,用银行预留手机号获取验证码,即可开户,相比在基金网上直销、网上银行、第三方支付等渠道的传统开户方式,便捷程度大为提高。

“e钱包”的存入和取出相当于自动申购和赎回易方达天天理财A货币基金,用户两步操作即可完成存入或取出,效率堪比阿里余额宝和微信理财通。由于是货币基金T+0的“制造商”出品,“基金版余额宝”自有其好处:存入即刻到账,取出也可快至1分钟内到账,超过了一些网站平台取出须“2小时内到账”的效率。

另外广发银行与易方达基金合作推出了“智能金账户”,交通银行和易方达基金、交银施罗德基金合作推出了快溢通。美国纳斯达克上市公司与中国著名财经网>博客,微博)站金融界已正式上线盈利宝。相较余额宝,盈利宝集储蓄和理财的功能于一体,用户将资金存入盈利宝,便相当于购买了鹏华货币基金。此外,盈利宝在此基础上支持实时取现及转账,即业内所说的货币基金T+0交易模式。盈利宝用户不仅可以获得高出活期存款数倍的收益,还能做到随用随取,转账、还房贷、还车贷、电子账单等服务应有尽有。

在余额宝搅动了整个基金和银行业以后,互联网金融飞速发展。2014年,证券行业也将朝着互联网金融这一方向发展。例如腾讯与国金证券合作的佣金宝,其特点是通过低佣金及利差让利来吸引客户,这必然会成为证券公司互联网金融业务运行的主要方式。

2014年2月20日,由国金证券与腾讯联合推出的首个“1+1+1”互联网证券服务产品佣金宝正式上线,打着“万二佣金炒股,14+倍活期收益”的口号吸引了众多证券投资者的眼光。便捷的网上开户方式,低佣金价格,高活期利率,让证券投资者们受益,同时,也降低了进入证券市场的门槛,有利于实现全民理财。但“万二”的佣金价格冲击了各地区的证券营业部。各地佣金价格均有所降低,多省的佣金联盟也已形同虚设。以上海地区为例,原有的万分之七左右的业内默认佣金线已降低到万分之三。现在的佣金价格正根据市场情况来确定,券商间的佣金联盟已经基本破裂。

值得注意的是,在互联网金融工具的用户中,将近八成都是熟悉互联网的新一代80、90后用户。其中,80后已逐渐成长为社会的主要劳动力和消费主力军,他们的财富正处于高增长的阶段,不乏未来的高净值人员。而90后们也开始从象牙塔中步入社会,不少已经在职场中崭露头角,未来前途不可限量。

在互联网金融时代竞争中胜出的证券公司,必定是各项业务都比较强的公司。对于证券公司整体收益而言,由多项业务组成,其中经纪业务以前在收入中所占比重较大,它和投行业务、自营业务是证券公司收入的“三驾马车”。当然,现在的证券业务和以前比较又有一些新的变化,证券公司收入的“新三驾马车”正在形成。目前多家券商将资管创新业务、两融业务和财务顾问业务作为三大新创业务而重点推进。

中国证券业协会的数据显示,115家证券公司2013年实现营业收入1592.4亿元,其中代理买卖证券业务净收入759.2亿元、融资融券业务利息收入184.62亿元。很多券商今年对资管创新业务仍然表示乐观。但是,两融业务在“新三驾马车”中收入增长确定性是最高的。面对潜力如此巨大的市场,每家券商都想多分一杯羹。然而,融资融券市场多被大券商垄断。从两融余额来看,截至今年1月底,两融余额前十名的券商业务规模占到了整个市场总规模的54.6%,均突破百亿大关。大型券商因其营业部数量众多,在两融业务中取得领先地位。

总之,互联网金融的兴起将改变券商原有的经营模式,从而促使券商在投资报告研发、增值服务、创新类产品方面多下功夫。在互联网金融的大潮出现时,天弘基金资产管理规模在全球范围看也已排名靠前。未来在互联网金融竞争中胜出的证券公司也将成为世界级的券商。

互联网金融只有三到五年的寿命

互联网产业的本质是一个汇聚人气卖东西的平台。如果互联网产业不能升级成为“移动互联网产业或移动物联网产业”,它就有可能因为使用习惯的改变而减少受众。一旦受众流失,互联网金融还有什么生命力呢?

为什么互联网金融只有三到五年的寿命?

最主要的原因是因为“互联网金融其实只是一个销售通路和服务通路”的结合体。或许很多做金融的人不认同,但是我们不可否认传统金融业与互联网产业对于互联网金融的看法差别是很大的。不信?笔者这就来分析给大家看。

通路与平台之争

传统金融看互联网就是一个通路,但是互联网看自己则是一个平台。

传统金融的看法:

传统金融之基金与保险公司的代销通路有银行通路、机构通路与直销通路,但是互联网金融的产生让这些公司多了一个销售通路,也让这些产业开始思考如何利用这个新通路创造新的蓝海而不被传统通路制约(国内基金公司90%的销售份额来自于银行通路).

而传统银行其实早就进入了互联网金融的世界,只是传统银行的角度只是把互联网金融当作服务客户的一个平台,如网银。其实,网银本身不就是互联网金融的一个工具吗?只是会用银行网银的人大多数都是银行的既有客户,而且多数客户只是用于查询、汇款等,只有部分现金资产大于五万以上的客户有可能产生被动性购买商品(理财经理提醒或销售).

互联网产业的看法:

我就是一个平台,我这个平台放什么就可以卖什么,所以我可以是互联网金融、互联网汽车、互联网杜雷斯、互联网机票、互联网美食等,当互联网产业决定要卖什么类型的商品时,互联网产业所要思考的问题就只剩下要自己做还是代理该类型的商品去卖而已(淘宝的余额宝最早是代理,后来并购天弘自己做).

客户的差异

传统金融的客户多为现金资产大于五万的客户,而互联网产业的客户多为屌丝。

传统金融的看法导致互联网金融的产生:

传统银行的理财服务绝大多数所针对的对象都是一定资产以上的客户,而且通常是五万以上).

对银行来说,五万元资产以下的客户到银行办理业务反而是种负担。而五万以下的客户来银行办理存款汇款的比例大于五万以上的客户(尤其是退休人士来刷本子的更多),所以银行就会用大堂经理来做分流,希望客户去使用网银或是自动柜员机,在分流的过程中也把五万以下想理财的年经屌丝给分流出去。

这些年经屌丝在缺乏理财信息与通路时,就只好求助于网络,而身为网络商城的巨头淘宝就此嗅到了商机,代销了货币基金,目标就针对喜欢网络购物的买家,从而创造了互联网金融的神话。

体验的差距

银行重视赚钱,而互联网产业重视客户体验。

国内的银行业对于高获利已经习以为常,再加上牌照的垄断经营,所以给大众的印象就是你进银行后的“每一项服务几乎都要收费”,或是“和你交换条件后才给你相应的服务”。

而互联网产业则把客户体验放在首位,不在乎开头赚不赚钱,只在乎可以迅速拥有多少人气与客户,以及迅速创造在该通路的影响力,因为互联网的残酷是“在每个通路永远只记住前三名”,比如搜索引擎除了GOOGLS、百度、搜狗外,大家已经记不住其他名字了,再比如微博,你可以说出前五名有哪些吗?所以互联网只求快速累积人气、用户与影响力,然后再想赚钱的事情,因为当你拥有人气、用户与影响力之后,你就是放什么卖什么的通路了。

下一棒是物联网金融

要分析互联网金融的前途,笔者个人认为还是要回归互联网产业与金融产业的本质来看。

传统金融的本质不外乎存汇款、贷款、理财与其他特殊业务的金融工具(如私行业务、国际贸易与投行等),而传统金融最大的优势则是占据了市场上绝大多数的金融资产,并且是一切账户的拥有者–光是账户的拥有者这点,淘宝是无法撼动的(钱汇入淘宝仍需放在淘宝的银行账户里面),除非淘宝未来自己有银行才有可能跳脱这个限制,当然马云已经在申请民营银行了。

所以就传统金融所控制的“金钱的沉淀、创造、流动、投融资”等,很多都是互联网产业无法做到的。

而互联网产业的本质说白了就是一个汇聚人气卖东西的平台,让所有客户免费使用都有可能,而这点传统金融产业很难做到。但是未来马云如果取得银行牌照,有没有可能颠覆现状,这就很难说了。

产业本质是不变的,而传统的互联网产业也是需要升级的,如果现在的互联网产业没有配合时代的进步而去升级成为“移动互联网产业或移动物联网产业”,它就有可能因为使用习惯的改变而减少受众,而互联网产业最大的价值就是受众。一旦受众流失,互联网金融还有什么生命力呢?

这里大家可能质疑,为何传统互联网必定会被移动互联网或是移动物联网所取代?举几个最常见的例子,上班时,大公司通常会封住外网,所以只能用手机上网找东西;坐车时,怕无聊也只能刷手机;到家后,看平板计算机上的电影(平板代表着移动物联网)……现在,很多的年轻人可以没有台式计算机,但是不可以没有智能型手机与平板计算机,移动社交软件早已改变了众多人的生活习惯。

除了生活习惯的改变,手机厂家的竞争也助推了移动互联的趋势。根据“互联网女皇”、美国KPCB风险投资公司互联网分析师玛丽o米克尔最新报告显示,2013年,中国智能型手机的用户数量已超越美国成为世界上使用智能型手机最多的国家(用户数3.54亿)。而且由于市场竞争,智能型手机的价格越来越便宜,也造就更多人去使用智能型手机。

再者苹果与安卓手机的APP下载颠覆了传统对手机的使用,又加上社交软件的移动化填补了生活中的众多破碎时间,也加速了传统互联网产业的移动化。

互联网的移动化也就是新的互联网革命,随后到来的必是物联网时代。物联网的兴起将让互联网沦为“内容提供商与客户端”之间的通道,这个通道的选择权掌握在客户端或使用者的手中。

既然物联网金融会是下一个趋势,那物联网金融又包括哪些呢?狭义上来说,即移动客户端与平板客户端。而从广义来说,万物皆可联网,比如谷哥眼镜,苹果手表……

当万物联网的时代来临后,谁掌握最多的客户端与消费者喜好的商品接口,谁就掌握着新的金融入口。这也正是互联网金融“短命”的原因,因为下一棒注定要交到物联网金融与万物联网金融手中。

“双十一”的启示

去年“双十一”淘宝“移动端”的战绩如下:

·2013年淘宝“双十一”的总交易额高达350.19亿,而其中53.5亿来自手机淘宝;

·2013年“双十一”手机淘宝的53.5 亿,是2012年的5.6 倍(9.6 亿),而手机淘宝单日成交的笔数达3590 万笔,交易笔数占比整体的21%;

·2013年11月11日全天,支付宝实现手机支付笔数4518万笔,占支付宝整体交易笔数的24.03%,支付宝手机支付额突破113亿,这是目前全球移动支付的最高纪录。

用淘宝的案例来看,金融的本质如果不变,只把互联网当作一个通路来看待,我相信在“移动互联网的时代或是移动物联网的时代”来临后,银行就会和现在的基金公司与保险公司一样,成为供货商而丧失了通路商的优势(网络上的通路),而到时互联网金融就会消失,进而产生“移动互联网金融的时代或是移动物联网金融的时代”。

分类: 统计研究 标签:
本文的评论功能被关闭了.